港股年内最大IPO：90%收入来自海外，这家中国公司如何撑起全球AI算力？｜出海潜望镜

 

7月30日，中际旭创正式在港交所主板挂牌上市，成为2026年迄今港股市场募资规模最大IPO。中际旭创的发售价为每股980港元，开盘价为每股971港元，截止发稿每股959.50港元，市值为1.12万亿港元。

随着AI大模型与全球算力基础设施加速发展，光模块作为数据中心的核心枢纽，行业受到资本市场高度关注。作为这条高景气赛道的全球龙头企业，中际旭创此次上市全球发售5450万股H股，按发售价计算，募资额约534.10亿港元。

中际旭创成立于2005年，主要从事光模块的研发、生产和销售，产品覆盖从10G到1.6T全系列，应用于AI数据中心、云计算、电信网络等领域。作为全球领先的高速光互连解决方案提供商，据灼识咨询，中际旭创自2021年起连续五年收入规模位居全球榜首，2025年市占率达到21.2%，海外收入占比高达90.6%，客户囊括谷歌、亚马逊、微软等云服务巨头，以及英伟达、Meta等AI企业。

01  营收3年翻3.5倍

从财务表现看，中际旭创正处于业绩爆发期。招股书显示，2023-2025年，中际旭创收入从107.18亿元激增至382.40亿元，其中2024年同比增长达122.6%，2025年仍保持60.3%的高增长。

更值得关注的是利润增长，同期净利润从22.08亿元增长至115.80亿元，并且年同比增长分别高达143.3%和115.6%。增速持续跑赢收入，与此同时，2023至2025年，中际旭创的研发、销售等费用开支在同期收入中的占比有所收窄，也从反面说明产品溢价与规模效应在同时发挥作用，使边际成本递减。

数据来源：中际旭创招股书

拆解收入结构可以看到，中际旭创在AI数据中心升级浪潮中，产品结构不断向高毛利、高算力需求方向倾斜。其中高速光模块（400G及以上）始终是绝对主角，营收从2023年71.06亿元增至2025年340.92亿元，在营收中的占比提升至89.2%。与之对应，中低速光模块（10G-200G）收入占比则压缩至2025年的8.8%。

数据来源：中际旭创招股书

高速光模块传输速率涵盖400G、800G及1.6T，主要应用于AI数据中心和云计算场景。据灼识咨询，目前中际旭创的高速光模块产品均领先同行约半年实现量产。除此之外，中际旭创重视在前沿技术路线上的储备，已覆盖XPO（超高密度可插拔光模块）、LPO（线性驱动可插拔光模块）、LRO（线性接收光学）、CPO（共封装光学）及NPO（近封装光学）等方案，其中LPO/LRO解决方案已产生11亿元收入，XPO/NPO/CPO解决方案也已开始小批量出货。

此外，中际旭创还提供TO-CAN封装组件、光学组件（OSA）等上游器件，并拓展车载光传输解决方案，应用于光纤到车（FTTV）部署，为智能驾驶提供光互连支持。这种“从芯片到模块、从数通到电信、从AI到车载”的完整产品矩阵，使其在产业链中游占据枢纽位置，上游对接光/电芯片和光器件厂商，下游服务全球云服务商与数据中心运营商客户。

02  90%收入来自海外

海外市场不仅是中际旭创的营收主力，更是其战略纵深。2023-2025年，海外收入从90.73亿元增至346.37亿元，占总收入比例超九成。

从收入地区分布来看，尽管美国市场收入占比下降（2025年降至57.3%），但绝对金额仍从81.39亿元增至218.97亿元，两年增长近1.7倍。同时，新加坡、荷兰、英国等地区收入迅速崛起，2025年合计占比已达33.3%，主要得益于当地云服务商和AI企业的快速扩张。由此也可看出，中际旭创客户结构的多元化与新兴市场的开拓有所成效。

数据来源：中际旭创招股书

中际旭创的出海之路最早始于2011年，通过拿下海外云服务巨头厂商客户打入了全球高端供应链。2018年中际旭创成立新加坡附属公司，加速全球化布局，3年后即登顶全球光互连解决方案提供商榜首，并连续五年保持全球第一。

为匹配全球化供应，中际旭创已完成“产能出海”，除了中国内地，在中国台湾地区和泰国均设有生产基地，既保留国内的成本与效率优势，又通过海外产能对冲全球化风险。

背靠长三角完整的光通信产业链、充足的工程师资源和成熟的制造能力，苏州总部是公司的核心基地，承担主要研发（截至2026年3月拥有2292名研发人员）与核心产能，凭借在成本控制、技术迭代和交付效率上的优势，保持公司核心竞争力。

泰国生产基地是中际旭创近年来增长最快的海外产能，出货到美国可以规避第301条关税，提升价格竞争力；在台湾设厂则是为了更贴近上游核心供应链，保证供应链稳定性，同时方便与台湾芯片产业开展技术合作与协同。三地协同的生产布局各有侧重、互为补充，形成攻守兼备的全球化制造体系。

从“产品出海”到“产能出海”，从高速光模块到下一代光互连技术，中际旭创的成长路径是又一个中国硬科技企业在AI时代拥抱全球算力浪潮的缩影。而此次港股上市，或将成为其进一步拓展国际资本与业务版图的新支点。

*本文所含信息及观点不构成任何投资建议，仅供参考。

 

本文来自微信公众号“浙企出海综合服务港”。